全国各地国有投资、运营公司大多已完成改组改建或者新建，并开始从试探性地介入踏入实质操盘阶段。国务院国资委发展研究中心主任楚序平表示，目前各个省区市成立国有资本投资运营公司有52家，其中典型代表为3种运作模式：重庆模式、上海模式和山东模式。

　　虽然进度不一，但在大约经过1年试水之后，全国各地国有投资、运营公司大多已完成改组改建或者新建，并开始从试探性地介入踏入实质操盘阶段。

　　“截止目前，各个省区市成立国有资本投资运营公司有52家，其中典型代表为3种运作模式：重庆模式、上海模式和山东模式。”国务院国资委发展研究中心主任楚序平在全国地方国有资本投资运营公司创新联盟第三次圆桌会议上表示。

　　他解释上述3种模式时表示，重庆的方法将现有国企按照行业类别将其股权分别划入了各家投资、运营公司，重庆市的目标是将80%以上的企业国有资产集中到支柱产业、创新行业。上海模式则指的是上海市在分类管理的基础上，积极地推进竞争类企业整体上市，并划转整体上市企业部分股权由平台公司进行运作，进行价值管理，以提高国企资产证券化水平。山东模式，则是将现有的大部分国有企业改组或改建为投资运营公司，对不能改造为投资运营公司的则会划入两类公司做整合。

　　据了解，市场化运营已是全国各地国有资本投资、运营公司共识，初始时组建或参与各类基金几乎成为他们不约而同的首选手段。且鉴于推进国有企业混改成为2017年国企改革重要突破口之一，两类公司操作均以此为重点积极介入，亦见成效。

　　目前，两类公司大多是改组或新建而来。通常会选择什么样的公司进行改组？又是出于什么考虑会选择新建？

　　“诚通集团是2005年首批7家国有独资公司成立规范董事会试点企业之一，2006年，诚通集团作为国务院国资委首家国有资产经营公司试点，在过去的10年，诚通集团的主要工作是做为国有资产经营公司，应该说资产经营公司与现在诚通定位为国有资本投资运营公司有着直接的联系。”中国诚通集团有关人员表示。

　　据介绍，在过去10年中，诚通集团总共完成了6户中央一级企业，14户中央企业所属二级企业、11户军工企业的改革和重组，对1户央企财务公司实施破产清算，资产经营共涉及企业有656户，资产债务800亿元，职工8.8万人。

　　“我们认为，这些工作是诚通2016年成为国有资本运营试点的主要基础。特别是解决困难企业人员分流和社会稳定方面，因为在国企改革中是一项很重要的工作。国有资本运营公司的试点确立选择我们，也是基于我们前期就是做国有资本运营的。”上述人士表示。

　　比如天津津联控股。津联控股旗下设立有3个功能性子平台。“我们拥有境内外资本运作和投融资平台，可统筹配置境内外两个市场、两种资源。一头撬动国有资产，一头撬动长期资金市场，优化国有资本布局，服务国资国企改革。”

　　其境外平台香港津联集团于1979年成立，控股公司天津发展是红筹公司。承担境外融资平台、资产证券化率提升平台、实施“走出去”战略服务平台和境外信息与培训平台的任务。

　　山东鲁信是山东省首批确定为改为组两类公司的两家企业之一。于2001年在山东信托基础上组建而成，是山东省最大国有投融资集团，以打造全产业链金融服务为目标，核心综合金融业务板块涵盖信托、银行、保险、证券、基金、金融实物资产管理、互联网金融；除此以外还有投资业务和产业运营业务。“我们的主业是金融和实业结合，未来在进一步加大金融理财产品投资的同时逐渐开拓业务新局面。”

　　湖北宏泰集团被选择为国有资本投资运营平台并非其实力超群。宏泰集团脱胎于一家中小型资产管理公司，成立于2006年3月,在将其定位为国有资本投资运营平台后，其很快转变发展方式与经济转型为宏泰集团。“湖北实体经济的规模较小，宏泰集团未来很重要的目标是通过股权的整合，做大做强国有企业，这样的平台最终运用得成功与否，取决于资本运作的水平。因此股权集中于一个干净的平台很重要。”湖北宏泰集团董事长文振富表示。

　　云南省国有资本运营公司亦在省属国企内并不显眼。“我们在云南省国资委监管的企业中是成立时间最晚，实力较为薄弱，级别较低的企业，但为什么选择我们作为国有资本投资运营公司，这跟希望我们承担什么职能或者功能有关，云南省国资委认为我们干净，我们大家可以重新来承担赋予的新一轮改革的定位，不像别的企业有一些历史遗留的问题。” 云南国有资本运营有限公司副总裁李思勇表示。

　　湖南国有资产经营管理有限公司较为典型。其于2015年4月新建成立。“多年来，政企不分，政资不分一直是制约湖南省国企改革发展的拦路虎，成为影响改革发展的一块硬骨头。2013年，湖南省委、省政府以壮士断腕的决心做出了坚定不移、大力推进省直机关与下属公司政企分开、政资分开的重大决策部署，以国资改革引领国企改革。”湖南国有资产经营管理有限公司总经理胡新保表示。

　　据了解，2015年12月中旬，湖南25个省直单位报送了139户企业脱钩移交方案，这预示着湖南政企分开政资分开工作任务基本完成。作为履行省属国企改革资产接收、处置和遗留问题集中化解、处理职责使命的湖南国有资产经营管理公司应声成立。

　　据了解，不管是已有投融资基础还是新建的国有资本投资运营公司，目前均较为青睐基金化运作方式。

　　“国有资本投资运营公司有投资管理的任务，即支持国有经济布局、提高资源配置效率，这项任务主要是通过基金来完成。”中国诚通有关人员介绍。

　　“因为基金的决策方式非常灵活，完全市场化决策，不需要行政层层审批，相当于实现放权让利。此外，基金的组成方式灵活性更好，管理层的GP团队可以参与项目投资，其实这就很典型的持股方式，这也是为什么不管是央企层面，包括地方国企在内的很多大的平台在做产业基金。” 国务院国资委研究中心企业改革处处长周丽莎博士表示。

　　比如中国诚通成立的国有企业结构调整基金。市场评价，在基金法人治理结构和管理制度建设方面，包括委派制、基金董事的建议人选等，对基金的管理是很到位的。

　　“在市场运作方面，中国国有企业结构调整基金是采用股份有限公司的组织形式，建立了规范的法人结构，基金是由股东大会、董事会、监事会共同审议和决定基金的重大事项，并对基金的经营做监督。目前，基金的董事长是诚通集团的总裁，总经理是诚通集团的副总裁；基金的另一个特点是诸多央企都有股份参加，比如中国邮储银行，招商集团、中石化、中国神华等。企业参加进来之后基金很快运作起来，一方面，结构调整基金服务范围有全部中央企业，也包括地方国有企业的结构调整；另外，如果基金的股东有一些需要基金投资的项目，也会有一些项目放进来。但基金是坚持市场运作，不管是哪家股东的项目进来，也是要进行市场化运作，各个层面做项目分析。在项目操作决策上是独立性决策，因为基金本身是有门槛收益率的。”中国诚通有关人员介绍。

　　但为保证服务国家战略的基本方向，国务院国资委成立基金协调领导小组指导基金开展工作，该领导小组主要任务是督促落实国家战略，帮助协调有关事宜，运作方式是定期会议制度，每季度召开一次，并根据自身的需求不定期举行一些会议。协调小组将听取经营管理情况、年度投资规划、重点项目投资和进展情况、基金设立方案、基金募投计划和收益方案等。

　　广东恒建控股公司牵头组建了广东国有企业重组发展基金，筹集资金约100亿元，母基金规模15亿元。

　　“基金坚持政府引导、公司参与、市场运作、支持创新转型、支持产业培育、支持证券化原则，采取母基金+子基金形式运作，以国有资本为引导，有效撬动社会资本参与试点企业改革发展，为试点企业规范治理、产业并购、资本运作、股权融资等提供支持。” 广东恒健资本管理有限公司董事长李孟建表示。

　　国企发展基金的主要用途是：其一，基金入股纳入广东省体制机制改革试点的省属二三级子公司，派出董事，在股东会与董事会层面贯彻广东省国资委的战略意图和出资人要求，有效解决内部人控制问题，避免大股东“一言堂”和“内部人控制”现象；其二，推进员工持股；其三，为试点企业寻找优质的外部产业资源；其四，提供综合金融服务，以国发基金专项子基金等多种金融业务手段支持试点企业拓展新的业务领域。

　　山东省国有资产投资控股有限公司副总裁崔朋朋介绍，在基金合作领域，山东国投的理念是“合作共赢，共享收益，共担风险”，着力打造专业的基金管理平台。2015年，山东国投联合国内大型产业集团、金融资本共同设立产业基金，依托基金市场化运作完善公司治理结构，推动山东省混合所有制改革和产业体系优化调整，发挥国有资本的带动和引导作用。

　　其选择的合作方均富有运作经验。比如其和中国信达资产管理公司合作成立了聚焦山东国资国企改革的山东聚赢产业发展基金，与泰康人寿保险公司合作成立了山东国投泰康产业发展基金，双方一同管理；与山东最大的民营机构医疗器械公司威高集团有限公司设立山东威蓝医疗健康投资基金。三支基金总规模达到110亿元，山东国投分别设立了3个公司，聘请专业团队管理运营。

　　6月15日， 山东交运集团在山东产权交易中心发布增资扩股公告，将增资1.39亿元，占集团总股本的20.58%，以此引入战略投资者，并同步实施员工持股计划。此前，4月24日，山东交运集团完成投资人变更，山东国惠投资出资1.88亿元成为大股东，持股70%。

　　山东国惠投资成立于去年1月，注册资本1000万元，承担省级国企改革发展基金运营管理、产业项目投融资等职能，为山东省国有资本投资运营平台之一。其4月入主山东交运，就被当时市场解读为山东交运改革做准备。

　　除成为山东交运集团大股东外，国惠投资还接掌了山东拍卖总行、山东省城乡建设勘察设计研究院等企业。

　　事实上，参与推进国企混改是目前国有资本投资运营公司涉及最深入的领域。这不仅是因为推进国企混改是2017年国企改革重要突破口之一，而且混改已是成熟路径，可操作性较强。

　　北京控股集团在推进国企混合所有制改革具丰富实践经验。目前，其旗下混合所有制企业家数占比约65%，87%的资产通过注入上市公司、直接上市、产权多元化等方式实现了混改。其有几大模式：一，成熟业务择机注入上市公司实现混合所有制；“对行业领先、资产规模大、盈利状况好的业务，资产整体注入北京控股香港红筹公司，做大红筹公司的规模和市值，比如啤酒业、燃气业等；”二，成长业务单独上市实现混合所有制，对有一定资产规模、收入规模、盈利规模的业务单元，推进其业务单独在香港或内地上市，通过上市解决企业资金需求；比如水务、固废、清洁能源等；三，对战略新兴起的产业则选择战略投资者推进混改。战略新兴起的产业，如仪器仪表、政策地产、清洁能源、智慧城市等业务，发展初期是北京控股集团全资持股，达到一定规模后，引入战略投资者，实现混合所有制。如旗下的京仪自动化院、财务公司等。四，对主营业务范畴内的相关战略业务实施市场并购。

　　“2017年是国资国企改革从顶层设计到落地实施的关键一年，其中，推进混合所有制改革，慢慢的变成了当前国资国企改革的重要突破口，国有资本投资、运营公司在此过程中，重任在肩、当仁不让。前段时间，央企层面，先后推出了两批试点名单，地方层面，包括广东、上海、云南、湖北等地的平台公司，也在积极推动混改、服务混改、参与混改，涌现出了一大批精彩的案例。”上海国有资本运营研究院秘书长罗新宇表示。

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