昨天5803亿元的两市成交额,能够说是地量成交,今天只回升了28亿。随之而来的是个股上涨更乏动力,昨天尚有1300多只个股收涨,今天只剩400多家了。(数据来源:Wind)
自5月20日沪指创下本轮反弹的新高3174点以来,市场便切换成了“震动模式”。先有小微盘股的深度调整,随后红利风格也有所波动,一路跌跌撞撞之后,沪指已连续多日徘徊在3000点之下。
看着2月底部反弹以来的账户收益再次失去,到了现在,大多数投资者的体感更为艰难。期待中的熊牛转换年为何还充斥着那么多让人失望的时刻?站上3000点的第十七年,投资者的情绪之我与理性之我产生了前所未有的碰撞。
近期A股的调整,情绪是焦灼而矛盾的,甚至有投资者说:想要离开的原因,不是对过去不满,而是对未来绝望。过去不满或许已经难以改变,但未来真的需要绝望吗?
且来理性分析,近日为何波动加大。近期的市场波动,归纳来看还在于宏观经济预期、市场情绪、资金面三重作用下的结果。
其一,从宏观因素来看,经济基本面尚未企稳引发部分担忧,加之市场对小微盘股的忧虑,成为了拖累市场风险偏好的两大阻碍。在利好政策出台前,A股重回情绪驱动逻辑,整体市场呈现缩量态势。
事实上,由于经济的复苏斜率相对平缓,市场交易呈现出高度的“信息依赖性”,缺少了增量资金的涌入,引发了存量资金的“抱团”。于是,在A股4月以来的上涨过程中,赚钱效应主要局限在大盘宽基指数与个别行业(如银行、煤炭、公用事业)。
一旦大盘指数出现回调迹象,那些尚未盈利的资金可能会陷入更深的恐慌,引发阴跌及连带止损盘。中小盘个股呈现普跌,导致今年年初权重股抗跌和中小盘普跌的场景再次上演。
其二,近期全球汇市变化再度成为市场关注焦点,随着日元贬破160创1987年以来最低水平,美元指数也再度飙升,上周一度突破106,对人民币汇率造成较大的外溢性贬值压力,昨日离岸人民币对美元汇率再度跌破7.3关口,创2023年11月以来最低,降低了市场的风险偏好。
其三,而更为直观的是,资金面来看,近期市场增量资金不足、存量博弈的现象明显,同时北向资金多个交易日交易日净流出,也压制了市场表现。
由于短线市场缺乏新的变量因素,因此大盘沿原有趋势惯性下滑,加上目前点位多数持仓投资者缺乏盈利效应,因此大多采取被动观望姿态,导致市场量能极度萎缩,行情处在半静止、半停顿的状态。
越来越多的资金选择了观望,从目前看,短线市场处在观望阶段。一种原因是等待二季度及上半年宏观经济数据的陆续披露,包括信贷、投资、贸易、消费以及 GDP 增速等,对权益投资作出评估和判断。
同时时间上已进入上市公司中报披露期,投资者想通过上市公司业绩来比较市场的结构性机会。另外,7 月中旬重要会议即将召开,投资的人对政策面动态也极为关注,短线则以等待观望为主。
因而对于投资者来说,在当前这个充满变数的时刻,更适合“多看少动”,持有部分筹码、同时拥有一定的流动资金,关注止跌、反转信号的出现,通过定投或分批买入确认趋势、加大胜率,同时能以合理甚至被低估的价格持有优质资产,或许才是投资中最为深刻的智慧。
往后会怎么走?3000点,数不尽的相逢,等不完的守候。那种集拧巴与希望于一身,被矛盾裹挟着的心情,就像是一首诗里写的:我有时爱,有时又不爱,有时把自己装进盒子,有时又跑出来。
虽然上证指数的3000点其实和其他点位一样,并没有太多实质的意义,但却是不少投资人相当重视的一条心理分界线,也不难理解近期市场的悲观言论不断发酵。
从2008年6月12日上证指数收盘首次跌破3000点开始,“3000点保卫战”前前后后打了超过15年,每次都经过了一定的拉锯。
但信心不灭,绝处也可逢生,虽然过程可能较为曲折、复杂,但行情总是在绝望中被点燃,“3000点保卫战”最终都取得了胜利。
从维持的时间来看,3000点以下维持的时间中位数为4个交易日,平均值为19个交易日,持续时间最短的仅有1个交易日,最长的则达到了171个交易日,时间分化非常明显。
从跌幅来看,上证指数跌破3000点后,继续下跌的空间通常不大,最低点的中位数为2905点,平均值为2871点。
结合历史上每一次3000点附近运行的规律来看,在3000点下方,基本下行空间存在限制。而市场的“恐慌性杀跌”,往往是“市场底”构筑典型特征。当前来看,国内经济正在稳步复苏,基本面仍在悄无声息地回暖,指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。
“好的投资都是在坏的时候做出来的”,市场下跌既是当前风险的释放,更是未来机会的酝酿。历史一次次向我们证明,3000点以下的A股,大概率只输时间不输钱。
事实上,反转是一个过程,回顾过往的长期资金市场,每一轮漫长冬季的走出都伴随着千丝万缕的纠结,而每一轮新周期的起点都是从重重矛盾中开始的,反反复复,周而复始。
对于后市,在心态方面我们不妨乐观一些。随着近期市场加速调整,年内又一次局部低点将出现。部分指标显示当前市场与22年4月底、22年10月底、24年2月初这几个底部反弹前夕相近。(来源:Wind,平安证券)
从万得全A的股债收益差来看,当前值为3.91,处于近十年96%左右的分位,股市投资性价比较高。(来源:Wind)
这几个月,从3000点到3000点再到3000点,涨跌之间的一路走来,变化总在发生。情绪会变、人心会变,不变的是,没有只涨不跌的股票,更没有只跌不涨的行情,牛熊切换总会像日月交替一样周而复始的出现。
分析了一大堆,市场仍然没有摆脱颓势,现在主流的声音仍然是——这次不一样。沪深300都能破纪录连跌三年,又该如何保证过去的价值体系、周期规律还能适用呢?
但日光之下并无新事,类似的情况总是在历次周期的底部一次次发生,像一部重复播放、循环往复的默片。
2005年那波熊市,下跌的过程漫长而焦灼,来到6月,上证指数失守1000点,市场一片愁云惨淡。
在最低触及998点那一刻,少数还坚守在券商营业部的散户先是一片沉默,然后在沉闷中爆发经久不息的掌声。这背后的心酸、失意、苦楚、悔恨,岂是短短几句云淡风轻的言语可以描述的。
彼时证券报的股评标题是—— “核心资产分崩离析”、“价值投资理念遭到颠覆”、“利好频现不改市场弱势”,市场信心尽失。
没有什么不一样,每一轮下跌都是如此。极端的行情往往叠加了多重当时看起来无解的利空因素。每次的“危机”叙事似乎都是有史以来最严重的。
默片不言不语,正如市场的底部到来总是悄无声息。但在默片的尾声,故事却很动听:
这个998点即将成为未来数十年的历史大底,而让投入资产的人 “哀莫大于心死”的沪指又将在2年多以后攀上6000点的高峰。没有人能够预知市场何时否极泰来,但是最终又总能浴火重生,而彼时的人们永远尚不知情。
没有什么不一样,每一轮下跌都是如此。18年前股评的标题放在今天,似乎也没那么的格格不入。底部的心态都是如出一辙。彼时彼刻,恰如此时此刻。
事实上,看的宏大一点,当前改革政策自上而下不断深化,市场新价值在酝酿中蓄势,经济与长期资金市场生态转型优化,压制A股表现的多重叙事正在迎来拐点。
即使暂且将那些宏大的叙事搁置一旁,对我们所身处的七月,或许亦可以怀揣一些期待。
根据财政部的发行安排,5月官宣的万亿超长期特别国债的发行高峰预计在6、8、10月,经历6月的发行高峰之后,实物工作量的改善或将在后续逐步落地。
30城新房成交环比大增65%、18城二手房日均销售面积创近年同期新高;季节性之外,应是本轮地产新政的滞后显现,后续需紧盯持续性。
历史经验告诉我们,每轮底部的声音总是惊人地相似,但估值才是市场的真正锚点,无论是纷繁的叙事、瞬息万变的情绪,还是各种短期事件的冲击,都不是决定市场走向的核心。
当前监管层对于市场足够重视,利好量变终将渐近质变,随着由上而下的执行力优势发挥,我们有理由期待市场由极端情绪回归,进入经济与长期资金市场共振向上的良性循环。
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