《中国合伙人》、《致青春》、《西游·降魔篇》，今年以来，这些令观众耳熟能详的优秀国产影片一再刷新中国电影市场的票房纪录：5.38亿元，7.17亿元，12.44亿元！其中，后两部电影首次实现国产电影票房超过进口电影，一举扭转了多年来进口影片主导国内电影市场的尴尬局面。“票房神话”的背后，离不开影视基金的强力支撑。投中集团最新统计多个方面数据显示，截至今年8月初，国内风险投资/私募股权投资（VC/PE）设立的私募股权基金在设立初期即定位于影视投资的共有25只，目标规模为322.81亿元，平均单只基金规模为12.91亿元。同时，从已成立影视基金的有限合伙（LP）群体组成来看，具有影视背景的专业影视制作公司以及大型文化产业集团日益成为国内影视基金的主要出资人，在目前已成立的25只影视基金中就有10只基金的LP来自影视或大文化领域。

  业内分析，无论是在发展成熟的国外影视制作市场还是尚处于上行发展阶段的国内市场，影视业都是投资风险较高的行业，10部电影中能盈利1-2部已是行业常态。因此，相对于单纯可提供资金的LP群体，具有专业背景的LP在基金设立后不但能够从影视的专业运作角度为普通合伙（GP）提供更多参考意见，还可以为影视作品的后续宣传、院线安排、电视播放档期等协调资源，极具竞争优势。

  “从目前国内电影行业的资产金额来源看，自有资本仍然居于主导地位，然而国产电影的高票房却使得各路资本看到了投资机会。”投中集团分析师万格表示，自去年以来，《泰冏》、《失恋33天》等小成本、高回报电影先后为投资者描绘了美好的收益蓝图，除自有资本外，其他投资主体也开始跃跃欲试，纷纷进军影视业。

  一是政府主导或参与投资。典型案例为在唐山市政府主导下，由唐山广电传媒筹资6000万元拍摄的《唐山大地震》。此外，《千里走单骑》、《非诚勿扰》等影片也是由地方政府主导或参与投资。万格表示，从整体国内影片投资主体来看，政府投资占比仍然较小，在整个电影投资中起到引导作用。

  二是银行贷款。目前，这种融资方式在国外已经较为成熟。而由于国内在影片版权评估、质押、完片担保制度等方面还不够完善，单纯以版权质押、影片预售收入等轻资产抵押方式获得银行贷款在国内仍然行不通。现阶段，银行对影视业投资的积极性已有所提升，但受限于银行的风险规避机制，目前仍主要集中于授信在行业内较具实力的大型影视制作公司。

  三是广告植入。该融资方式在各类商业电影中尤为常见，而影片制作方也可借此来缓解影片制作和票房回收压力。广告类别涉及电信运营商、银行、航空公司、汽车、餐厅、食品、奢侈品等。

  四是影片版权预售。作为高成本、大制作电影的主要融资模式，影片制作方可以在目标放映市场先发行部分影视片断获取预售资金，或将版权预售给电视台或视频网站，以此取得融资。业内预测，未来随着网络视频行业竞争的白热化，率先获得优秀影视作品的独家放映权尤为关键，版权预售融资的占比将日益提升。

  五是VC/PE融资。近年来，VC/PE机构在整个电影行业中的参与程度逐步的提升。如红杉中国、赛富基金、海纳亚洲等先后在2009年、2012年投资影视制作公司博纳影业；2012年，天堂硅谷、七弦投资、雷石投资等联合注资影视制作公司海润影视；IDG资本先后投资电影《雪花秘扇》、《山楂树之恋》等。其中，2010年由中国电影基金会发起设立的目标规模50亿元的国影基金，今年6月弘毅联合上海SMG设立的目标规模为30亿元的弘毅影视互助基金，2010年组建的目标规模为15亿-20亿元的星空大地文化传媒基金，成为国内VC/PE影视基金中顶级规模的几只。

  据了解，2007年至今VC/PE在国内影视领域的投资累计达2.79亿美元。而VC/PE基金参与投资影视领域，往往不限于传统的VC/PE机构在公司层面的股权投资以及后续以上市或并购方式获利退出的模式，目前在具体运作模式上已有创新举措。

  首先是项目投资。由于影视行业的高风险特性，影视基金在具体运作时往往采取“打包”的方式，联合对某一影视公司下几部电影投资以分摊风险，很少投向单一影视作品，具有潜力和市场影响力的大公司往往成为影视基金青睐的对象。而这种投资方式也成为国内影视基金继公司股权投资之外最主流的投资方式。同时，项目投资退出方式也相对灵活，未来可通过影视作品上映后分得票房分成或其他后续版权收入实现退出，退出时间相对公司层面股权投资退出亦缩短。

  其次是投贷联动。由于影视项目的轻资产特性很难获取银行贷款，VC/PE机构往往会先行对影视项目提供一定资金支持作为担保，以使影视项目获得银行贷款，可大幅度的降低银行单独运作而形成的贷款收回风险。不过，受制于银行规避风险的考虑，此类投资尚未成为VC/PE机构参与影视项目的主流投资模式。

  第三是院线投资。由VC/PE机构直接对院线来投资，这类投资往往是影视基金发展成熟之后的一种投资模式，注重拓展渠道，通常对基金规模要求比较高，目前国内尚无成功操作案例。不过，国影基金首席执行官王国伟此前曾表示，国影基金下面的院线基金未来将立足于并购基金，直接参与购买院线；中玺影视产业基金在设立初期也曾表示，将参与院线建设。

  业内分析，目前国内电影行业对票房收入依赖性仍然较强，仍存在版权预售及后续收入占比较低等风险。因此，影视基金运作模式的创新，仍需国内影视行业完片担保制度进一步得到完善，从而为获得投资后的影视项目按时完成制作提供保障。

  事实上，影视基金的火爆增长得益于国家全力发展文化产业的一系列扶持政策。2011年，党的十七届六中全会通过的《中央关于深化文化体制改革推动社会主义大发展大繁荣若干重大问题的决定》，重点提出“支持组建多种形式的文化产业创业、风险投资基金”、“鼓励设立国家文化发展基金，扩大文化基金规模”等，为我国文化产业基金募集及投资等发展提供了有力保障。此前，文化部等有关部门也出台政策支持文化产业投融资体系建设。

  在产业政策的大力扶持下，VC/PE机构纷纷设立文化产业基金。据统计，截至今年5月，国内累计成立92只文化产业基金，募集完成（含首轮募集）基金规模达465.56亿元。业内表示，庞大的文化产业基金急需找到出口，而电影行业作为文化产业的细致划分领域，正日益受到文化产业基金的关注，影视基金前景看好。

  业内分析，近年来由财政部、中银国际、中国国际电视总公司等共同发起的目标规模为200亿元、首期募资60亿元的中国文化产业互助基金，由中影集团、中国出版集团、建银国际联合发起设立的目标规模为50亿元的中国影视出版产业投资基金，由中影集团、上影集团出资设立的国内首只以影视文化产业为主要投资方向的5亿元一壹影视文化股权投资基金，均鲜明地体现了国家的政策导向，中国电影业必将迎来新一轮大发展。